3月27日，長白山旅游股份有限公司（以下簡稱“長白山”）發布2018年年度報告。2018年1月至12月，長白山實現營業收入4.64億元，較上年同期增長19.45%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤6762.99萬元，同比減少4.47%；實現歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為6677.42萬元，同比減少1.97%。截至2018年12月31日，公司資產總額為12.659億元，同比增長12.58%。
長白山在2018年實現凈利潤增長的同時，毛利率卻呈現整體下滑態勢。此外，季節性明顯的盈利特征也是長白山需要改善的一大問題。
長白山毛利率整體下滑
游客客運是長白山的核心業務，主要涉及長白山三景區內游客運輸、旅游車輛租賃、停車場管理等業務。公司不僅擁有長白山三個景區道路運輸獨家經營權，還擁有省際包車資質，同時在區域內開展網約車業務。此外，2018年隨著旺季山門售票功能的下移，公司還增加城區班線業務。
在不斷豐富、發展游客客運產品的努力下，長白山新開展的網約車“天池直達”業務在2018年取得了開門紅，天池國旅“直通車”的業績也實現了再增長。長白山游客客運業務2018年實現營收3.23億元，占公司總營收的69.6%，同比增長7.57%。
雖然游客客運占據長白山主營收的第一把交椅，但游客客運的毛利率并不是最高。數據顯示，2018年游客客運營業成本1.63億元，同比增長11.7%。毛利率為49.58%，低于旅行社業務56.18%的毛利率。但高毛利率的旅行社營收規模偏小，占公司總營收的5.48%，約2541.1萬元
長白山主營業務營收、毛利率等財務數據（來源：長白山公告截圖）
記者從年報數據中還發現，幾大主營業務營收較上一年均有了明顯增長，但除酒店業務的毛利率較上年實現增加以外，其他主營業務的毛利率均呈減少態勢。數據顯示，長白山2018年的毛利率較上年減少了4.11%。
年報稱，酒店管理業務布局多元化，公司與英國洲際酒店管理集團合作的皇冠假日品牌，長白山溫泉皇冠假日酒店已成為長白山旅游的標志性酒店。酒店板塊業務覆蓋住宿、餐飲、會議服務以及旅游信息咨詢等。2018年酒店業務實現營收4625.8萬元，占營業收入的9.97%，同比增長25.83%；營業成本為4515.8萬元，同比減少7.47%，毛利率為2.38%，同比增加35.14%。
盈利具有明顯季節性特征，2019年將加大冰雪產業布局
分季度來看，長白山的盈利具有明顯的季節性特征。2018年，長白山旅游在第一季度、第二季度和第三季度均為虧損，只有第三季度扭虧為盈，實現凈利潤1.1892億元。長白山的這一特征與其所處的地理位置有著極大的關系，地處中國北部，長白山冬季寒冷且持續時間長，景區游客大都集中氣候更為舒適的夏季，長白山每年第三季度的游客量所產生的旅游收入約占全年的60%左右。
長白山2018年分季度財務數據（來源：長白山公告截圖）
出于平衡淡旺季客流差異的考慮，擁有發展冰雪產業天然優勢的長白山在2018年進軍冰雪產業。當下，我國冰雪旅游正迎來黃金發展期，冰雪旅游已經成為大眾旅游的熱門選擇。數據預測，2021年至2022年冰雪季，我國冰雪旅游人數將達到3.4億人次，冰雪旅游收入將達到6800億元。報告顯示，持續加大冰雪產業的布局依然是長白山2019年的重要工作之一。
盈利的明顯季節性，除與地理位置、天氣有關之外，還與公司的旅游產品單一格局有關。為打破單一格局，2019年，公司表示將在完善北景區 VR 動感視覺體驗、“西景區直通車”等業務下功夫。旅行社板塊則加快培育觀望星空徒步騎行等特種旅游產品，重點圍繞觀日出、雪踏穿越、高端會務接待等高端業務的定制。
分析認為，隨著中朝關系的不斷向好，中朝邊境游日漸回暖，公司的旅游業務未來發展空間大，長白山旅游產品的豐富創新將不斷釋放業績增量。
此外，交通狀況對于景區的客流量有著重要影響。分析認為，隨著長白山飛機場二期擴建工程順利推進，建成后年旅客吞吐量將由目前的70萬提高至100萬，2025年將達到200萬。據悉，2019年夏航季將于3月31日起開始，在此期間，包括長白山在內的吉林省機場將新增多條航線。或得益于此，3月27日，長白山漲停，報收11.97元/股。
又一管理輸出項目落地
在發布2018年年度報告的同時，長白山還發布公告稱，公司全資子公司吉林省天池企業管理咨詢有限公司（以下簡稱“天池企管”）和吉林省天池酒店管理有限責任公司（以下簡稱“天池酒店”）與吉林省露水河林業局（以下簡稱“露水河林業局”）就露水河長白山狩獵場經營和管理等事宜簽訂管理合同，合同期限為8年。
因露水河林業局是吉林森工的控股企業，吉林森工是長白山的第二大股東，持有公司9.91%的股權，故此次交易構成關聯交易。
酒店、景區等的管理輸出是長白山的一大重要戰略，隨著此次露水河狩獵場托管項目順利落地，一定程度上加快了公司對周邊特色景區管理輸出步伐，豐富了長白山旅游線路的多樣性，使得公司管理輸出途徑的衍生進一步加強。此次托管項目是公司利用二股東的資源實現協同發展的第一步，有利于提高公司盈利能力。
在管理輸出方面，長白山計劃未來將繼續利用長白山品牌影響和管理優勢，通過整合周邊特色景區資源，增加優質項目儲備，注重“輕資產”運營，通過收購、托管、并購等多種方式進行廣泛深入合作。與此同時，還要推進目前已有合作意向的項目順利開展，提升業績的同時增強長白山在資本市場的影響力。
